Douglas 的金融周誌: 2023 6/11 本周台股, 陸A50, 美股

總經 : (引述陶冬)

美股不看宏观数据了

新冠疫情和俄乌冲突之后，欧洲经济的主要痛点曾经是通货膨胀，CPI一度甚至超过10%。但是去年随着能源价格回稳，通胀迅速回落，逐步指向2%的政策目标。服务业价格放缓速度较慢，使得今年达成政策目标的机会较小，不过欧洲央行仍有信心通货膨胀可以大致受控，所以将目光转向过高的融资成本和疲弱的经济活动。过高的融资成本对企业正常经营活动是一个伤害，对高债务国家财政安全是一种威胁，也导致了房地产市场的冰封。过久地维持高利率政策，所带来的负面影响在当地已经浮现出来了，欧洲央行有了降息的空间，也有降息的需要。

有人认为，欧洲央行不敢早于美国联储降息。其实欧洲的工资上涨和服务业通胀的烈度远远低过美国，实体经济上欧洲央行比美国联储减息的条件更成熟。欧洲率先降息的主要后果是美欧之间的利差扩大，导致欧元贬值。德国迫切需要欧元贬值，来和日本产品竞争。美国则需要强势美元来吸引海外资金、拉升美元资产价格。相信美国对欧元贬值可能会同对日元一样持乐见态度。当然，欧洲的物价水平并非可以高枕无忧，五月份CPI反弹就是一个好的提醒，工资上涨带来一系列的未知数。欧洲央行一方面按照计划启动减息，另一方面则不给出未来利率路径的时间表，其目的在于可攻可守，将主动权留给自己。笔者预计，欧洲下一次减息在今年九月，不过未来几个月的通胀趋势和美联储的言论/动作，会对欧洲货币政策决策具有影响。

美国五月份非农就业增加了272K，远远超出了分析员预估的170K和上期的165K。时薪环比增长0.4%，也快过预测的0.3%。正如笔者评论上月出奇低的数字时所言，“非农数据向来波动很大，不要将一个月的数字看得太重。”不过这组数字还是冲击了市场的预期。九月份联邦基金利率下调一码的概率从数据公布前的81%，骤降到54%，市场确信减息时间点从11月移向12月。强劲的就业数据表明，联储的抑制性利率政策在舒缓就业市场过热上，尚有很长的路要走，“因经济下滑而不得不降息”这个论点暂时并不成立。工资上涨与服务业通胀之间的螺旋攀升关系尚未被拆解，货币政策制定者需要更多的时间观察。联储的心病在就业市场，在于就业供需失衡，在于工资上涨高烧不退。联储GDPNow模型显示，美国经济增速目前在2.7%左右，比上次的3.5%有明显回落，并预计进一步减速。不过，目前经济无论如何都不是走向衰退的架势，更像是增长回归正常区间。从这个意义上看，市场见到放缓的经济数据就联想利率下调，可能是自作多情。就业市场不出现结构性变化，消费、投资、制造业、信贷等数据对判断增长势头有用，但对判断联储政策则用处不大。

本周三大看点：1）FOMC会议，利率不会有变，鲍威尔在记者会上的言辞和语境才是重要，预计他强调取决于数据，不过暗示今年开始减息。2）日本央行例会，正式宣布减少国债购买额度，行长植田可能暗示下一步加息已经不远。3）美国公布五月CPI和核心CPI，料与上期数据大致相同。中国社会融资数据和英国工资数据也值得留意。

台股技術線型來看 :

加權指數本周周K大漲 +684點, 月線上, 季線上半年線上

指數 > 月線（>Tolerance）－小多格局

指數 > 季線（>Tolerance）－小多格局

技術上外資現貨賣超-244億, 美金新台幣32.4。期貨空單 -0.7萬口選擇權空單-0萬口, 參考下圖. 本周技術線型長均線中性偏小多, 短線跌勢收止. 測試高點. 需觀察

日K,周K