總經 : (出處 : 陶冬blog)
鮑威爾演說一席話引爆匯率震盪，本周歐央行接力出重招！歐元區通膨飆高，升息壓力增
聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上作了一個不到9分鐘的演講，他的強硬態度至今仍讓市場感到顫慄。外匯市場劇烈調整，英鎊跌到脫歐危機以來最低，歐元跌到誕生以來最低，日元跌到房地產泡沫破滅以來最低（除1997年的一瞬間）。美股、美債一起下跌，並帶動全球風險資產價格回檔。美元指數升破109，布倫特原油價格大幅下挫，黃金走低，加密貨幣震盪。英國保守黨內部的黨首投票結束，市場擔心特拉斯（Liz Truss）政策對財政赤字構成重大衝擊，英國公債受壓。G7國家決定對俄羅斯石油實施價格上限之後，俄羅斯立即宣佈無限期停止對歐天然氣輸出，法國宣佈在規劃從阿爾及利亞輸入天然氣。美國最新ISM資料顯示，衰退尚未逼近。
8月份非農就業資料顯示，美國新增就業31.5萬，比上期的52.8萬要溫和了許多，但又略高過市場預期。失業率出人意料地回升到3.7%，勞工參與率改善至62.4%，說明更多的人回到了勞工市場。工資增長環比為0.3%，低過市場預測的0.4%和上期的0.5%。這組數字加在一起表明勞工市場有放緩的跡象，不過仍處在一個不可持續的熾熱狀態。這樣的場景下，聯準會沒有必要進一步加大升息力度，不過也沒有理由減少力度，以不變應萬變目前看來可能是比較好的選擇。月度就業資料一般波動很大，有時之後有巨大的資料修正，需要觀察更多的就業資料。應該說，9月13日的CPI資料對聯邦公開市場委員會（FOMC）9月會議的利率決策有重大影響。筆者相信，除非8月通膨數字大跌，聯準會應該會維持升息75點的節奏。畢竟央行年會好不容易把市場預期扭轉了過來，何況抗通膨已經成為政治立場問題，11月大選前必須要維持一個積極應對的姿態。反而大家應該關注11月和12月會議上升息力度如何改變。筆者的看法是，中期選舉拼物價，總統選舉可能要拼就業，所以11月以後聯準會將給予增長風險更多的關注。
央行年會後，市場重新審視了聯準會的緊縮政策立場，美國公債收益率再次上漲，美國與其他國家之間零風險資產收益率之差進一步擴大，英鎊和歐元大跌，日元更衝破140關口。美國經濟問題多，其他國家問題更多。美國經濟與其他國家之間的一個重大差別，在就業市場。美國的就業市場非常熾熱，需要更強勁的貨幣政策來調整，但是歐洲和日本就沒有就業過熱的問題，沒有工資上漲過快的問題，也沒有工資與物價螺旋上升的問題，所以美國的通膨治理難度更高，聯準會的升息力度需要更大。這些在匯率市場上，就表現為美元的強勢。美元強勢對於發達國家，是本幣貶值的問題，並由此帶來進口通膨；對於新興市場國家，就是美元流失的問題，並增加美元債務違約的風險。
在全球央行年會上，鮑威爾發表了近40年來最強硬的貨幣政策演說，他向全世界和市場表達了準確無誤的資訊，不惜代價遏制通膨。鮑威爾直言，「削減通貨膨脹會有不幸的經濟成本，但是無法修復價格穩定所帶來的痛苦，（成本）會大得多。」鮑威爾的鷹派立場，直截了當地表示表達了抗擊通膨的決心，令市場感到意外。筆者認為，鮑威爾在央行年會上的談話，主要是說給市場聽的，他要打消市場對降息的樂觀情緒，未必意味著聯準會政策進一步轉鷹。筆者預計通膨在未來一年以4～5%的水準回落，但是之後的回落速度就可能很慢，原因是租金上漲粘性很強，工資上漲對服務業價格也有滯後效果，這還不包括地緣政治變局對能源價格的可能影響。所以CPI降到一定程度後，再下降的速度會很慢，距離政策目標的2%依然很遠。故此近期聯準會將維持激進式的升息姿態，必要時在語言上安撫市場情緒，但是大碼升息不動搖。在有確切證據顯示就業市場放緩、甚至逆轉的時候才可能放慢升息步伐直至停止。只有物價決定性地回落到4%以下，就業市場明顯惡化之後，聯準會才會考慮降息。筆者認為通膨明年降到4%以下的可能不大，聯準會明年減息的可能不大。
歐元區8月消費者物價調和指數（HICP）升到9.1%，高過上期的8.9%。市場原本估計通膨可能因為油價而回落，但實際情況比想像的更差，物價指數打破了歐元區成立以來的最新紀錄。儘管汽油價格出現了下降，但天然氣價格卻暴漲，而且因為俄羅斯減少甚至停止供應而出現恐慌。同時俄烏戰爭導致化肥和糧食價格大幅上漲，極端酷暑天氣更加大了物價壓力和生產不確定性。最近歐洲央行多位高官出來表示，為了抑制物價上升需要更嚴厲的貨幣政策。資金擔心9月歐洲央行（ECB）會議上，升息幅度可能進一步增加到75點，歐洲債市遭到全面拋售，德國、法國、英國等高評級主權債受到衝擊，彭博泛歐洲綜合全回報指數上周的跌幅是歐元區成立以來最慘烈的。由於歐洲受到俄烏衝突和能源危機的影響最大，通貨膨脹壓力肯定也是在發達國家中最大的。只是因為歐洲經濟不景氣，市場賭歐洲央行在政策收縮上會投鼠忌器，不敢過快過猛升息。現在通膨升到了政治上無法忍受的地步，貨幣政策就不得不轉向激進。
技術線型來看 :
加權指數本周周K大跌 -605點, 月線下. 季線下, 半年線下.
指數 < 月線（>Tolerance）－ 小空格局
指數 < 季線（<Tolerance）－ 小空格局
技術上外資現貨大賣超-880億, 新台幣上30.5. 期貨多單-0.3萬口, 參考下圖. 本周技術線型押回平台整理. 月線下彎, 季線下. 偏小空看. 短線多方守不住15000. 大趨勢轉空整理盤
短期K,長期K
技術線型來看 :
A50 現貨, 周K跌 -304點. 整理區間. 月線下, 季線下, 半年線下
A50指數 < 月線（>Tolerance） - 小空格局
A50指數 < 季線（>Tolerance）－小空格局
中國股市本周整理. 月線向下. 季線向下. 內資賣超 -557億, 位置整理.
內資資金面弱. 長均線趨勢中季線向下, 月線向下. 且月線站在季線之下. 是型態弱勢整理信號 13360 是近期箱型底部, 本周跌破, 高點13800, 趨勢為跌勢.
短期K,長期K
沒有留言:
張貼留言