總經 : (出處 : 陶冬blog)
联储变招--安倍逊位
联储正式推出了平均通胀目标，安倍宣布辞去日本首相职务，那是上周最重要的两事件，前者可能具有持久的市场意义，后者则可能如同一阵风很快消失。联储主席鲍威尔，在JacksonHole年会上启动了平均通胀目标管理方法，这个被认为是变种的、寻求更长久货币扩张的政策工具，S&P500连升七日，美股甚至可能走出1986年以来最牛的八月走势。债市的反应就比较分歧。短债市场向更鸽派的货币当局欢呼，而长债市场则担心更大的通胀机会，30年国债遭到抛售，收益率曲线变得陡峭。美国5年与30年国债的利差扩大到1.24的百分点，呈现出2016年以来最大的利率落差。外汇市场跟随短债而动，美元指数明显下挫，英镑对美元升值到1.33，欧元1.19，MSCI新兴市场货币指数显示美元对新兴货币贬到今年二月的低位。日本首相安倍晋三宣布辞职，日元应声升值，日股下挫，市场关注下一任首相会不会改变安倍经济学政策。黄金曾经在鲍威尔讲话期间急升急跌，全周下来上升。OPEC+会议之后石油期货价格逐步上扬，上周也不例外，不过飓风影响小过预期，德西期油在周四有回落。
上周四于JacksonHole年会上鲍威尔公布了新政策工具，市场仍在消化过程中。联储推出average inflation target（平均通胀目标）的核心理念是当通货膨胀一直低于2%的政策目标后，货币当局应该允许通胀超越2%一段时间之后再考虑是否采取行动。当然鲍威尔不忘附加，此议只适用于温和通胀和一段时间。鲍威尔同时指出，在经济下行状况下联储仅通过降息来支持经济的空间有限。笔者对此的解读是，美国试图通过修改规则，尽量拉长超宽松货币政策的长度，以期将经济拉出泥沼。QE的数量已经惊人，利率杠杆的边际效率十分低迷，联储希望通过加强资金对QE力度和长度的预期，来刺激资本市场，刺激资本投资。联储身受各种条件制约，政策武器也不给力，鲍威尔试图推出新的政策工具来帮助经济。然而笔者看来，美国经济一方面受到疫情重创，另一方面陷入流动性陷阱，货币政策在支持财政赤字上已经用尽全力，最终更多帮到经济的应该是财政政策，而此却受到总统选举和国会对峙的严重干扰。
日本首相安倍晋三在打破单一任期最长纪录后，宣布因为健康原因辞职，日元日股纷纷作出强烈反应。安倍是安倍经济学的始作俑者，他的“三支箭”早已射偏，但是股市却被带出一片生天，资本市场的反应可以理解。安倍的激进货币政策，受到当时日本银行行长白川的暗中抵抗，直至果断换上黑田政策才开始顺手。安倍下台后，估计日银行长届满后也可能换人，新任首相与日本货币政策如何连接是一个悬念。安倍离任带来的第一个问题，是日本会不会重回走马灯换首相的时代，不过更大的问题，是安倍经济学还能不能维持。短期看来问题不大，本文截止前宣布参加角逐首相的几位候选人对经济事务多不很熟，萧规曹随的机会较大。但是中期来看还是一个问号。安倍经济学是安倍的政治遗产，自从安倍经济学被提出，日经指数至今涨了85%，低过美国，但是优于欧洲、英国和MSCI新兴市场指数。安倍经济学实施并不容易，他把美国学者的理念转变成日本的经济政策，说服了自民党内部和官僚体系，炒掉了抗拒的日银行长，任命了极富争议的黑田东彦来操刀货币扩张，大幅提高上市公司的透明度和派息率。以上每一件事都可能导致政府倒台的，但是他做出来了。安倍经济学实施后，25兆日元的外资冲入日本股市，日本资本平台再次活跃。目前宣布参加角逐首相的几位候选人，暂时看不到这种披荆斩棘作风的人，也暂时看不到拥有他站在纽约交易所自我倡导“买安倍经济学”的具有个人人格的人。
技術線型來看 :
加權指數本周漲+121點. 月線附近, 中性
技術上破月線後站回, MACD OSC -31, KD 向上. 期貨多單2.7萬口, 期貨看是保守不變, 參考下圖, 布林通道穩定向上, 月線方向向上, 雖上週大跌但現在是收斂, 長期均線仍向上, 偏小多.
指數 < 月線（<Tolerance）－ 中性格局
指數 > 季線（>Tolerance）－ 小多格局
陸股A50 :
總經 :
中信证券：9月将开启增量资金驱动的中期上涨
中信证券(31.990, 1.02, 3.29%)最新研报指出，A股在9月将开启增量资金驱动的中期上涨。首先，海外货币宽松预期强化，预计美元的宽松周期至少持续至明年二季度；国内政策重“定向”而非“转向”，且结构性的流动性引导也更有利于股市；同时，居民部门增配权益趋势延续，A股相对其它资产吸引力提升；9月A股增量资金流入预计将再次提速。其次，中美争端带来的扰动高峰（金麒麟分析师）已过；创业板注册制平稳落地，涨跌幅放宽并未造成市场冲击；同时，中报已平稳收官，解禁减持的压力高峰已过。最后，预计国内经济将逐月逐季快速恢复至常态化水平，政策支持下后续动能依然不减；企业盈利超预期，奠定了龙头品种后续业绩基准，抬升了市场的底线，提升了投资者对基本面弹性的预期。
国君策略：中期将围绕震荡中枢蓄势 震荡抱周期逢跌加科技
市场风格的预期逐步从分歧走向过分一致，中期将围绕震荡中枢蓄势。低风险特征股票仍是资金流入主线，震荡抱周期，逢跌加科技，关注银行/保险/建材/机械/电新。
兴证策略：业绩强化蓝筹搭台 大创新的科技创新机会仍是主线
中长期看，大创新的科技创新机会仍是主线。“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。挑选业绩与估值匹配，实质性能够看到业落地的诸多我们经济转型方向，与优质企业共成长。周期制造，把握补库存，经济复苏主线。消费医药，“内循环”下的受益者，核心资产独立牛市已经开启。成长把握局部性机会，如光伏、军工和部分超跌反弹的机会。
招商策略：盈利修复蓄力上攻 顺经济周期白马龙头可能有更优表现
进入2020年9月， 我们预计市场仍保持震荡上行的趋势，由于企业盈利加速改善，基本面驱动的特征更加明亚。七月单月工业企业盈利增速回升至接近20%，由于前期投放项目集中进入施工期，加之去年同期基数较低，预计工业企业盈利增速将会继续攀升，至明年一季度达到增速项点。业绩的加速回升，将为市场提供稳定上行动力。由于实体经济融资需求较为旺盛，流动性较之上半年有所弱化，十年期国债利率升破3%。宏观环境组成了非常典型的“复苏环境下流动性趋紧的格局”。微观层面，增量资金较前期有所放缓，股票供给持续增加。这种环境与2017年有类似之处，顺经济周期白马龙头可能会有更优的表现。
技術線型來看 :
A50 現貨, 周K大漲 +434點. 收斂後突破
A50指數 < 月線（<Tolerance）－小多格局
A50指數 > 季線（>Tolerance）－小多格局
中國股市本周, 技術線型看是A50 是收斂後上漲壓回後再一強勢大漲, 收斂後突破. 布林通道收斂後方向偏多, 布林通道壓縮後的方向很重要, 方向在機率上是較高成功率, 偏小多不變.
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